Инвестиционные фонды вынуждены переписывать свои правила из-за снижения рейтинга Франции

Неожиданное снижение инвестиционного рейтинга Франции от агентства S&P Global вызвало серьезную озабоченность среди глобальных управляющих активами.

В прошлую пятницу S&P Global понизило рейтинг Франции с AA- до A+ на фоне продолжающегося политического кризиса в стране.

В своем решении агентство отметило, что политическая неопределенность окажет давление на экономическую активность и потребление, а следовательно, на экономический рост страны.

Для управляющих активами проблема состоит в том, что снижение рейтинга французских государственных облигаций может привести к тому, что их удержание станет невозможным из-за инвестиционных правил фондов, которыми они управляют.

Многие продукты таких крупных управляющих, как BlackRock и Vanguard Group, часто имеют ограничения, не дающие инвестировать в ценные бумаги с рейтингом ниже AA-.

Компании будут вынуждены продавать французские облигации, что будет толкать цены вниз и приведет к убыткам. По сообщению агентства Bloomberg, многие крупные управляющие начали менять бенчмарки для своих фондов, делая их «кастомизированными». Проще говоря, нововведения позволят держать бумаги с рейтингом A+, а в некоторых случаях и A-.

Это позволит управляющим избежать массовых продаж французских облигаций, но повысит риски для инвесторов, так как фонды, изначально ориентированные на консервативные инвестиции, будут держать бумаги более низкого кредитного качества.

Динамика доходности десятилетних облигаций Франции. Источник: TradingView

С помощью корректировки инвестиционной декларации фондов и соответствующими бенчмарками глобальным управляющим пока удается избегать самовоспроизводящейся паники на французских долговых рынках. Более того, в последние недели доходности французских облигаций снижались, отражая надежду рынков на политическую стабилизацию в стране.

Однако эти временные меры не снимают с повестки дня тему возможного долгового кризиса в Европе, так как причина снижения инвестиционных рейтингов — разбалансированность бюджета на фоне растущей долговой нагрузки — не решена.