Что будет с ценами на нефть в 2026 году?

«Цены на нефть невозможно аккуратно предсказывать, даже в краткосрочном периоде» — Мировое Энергетическое Агентство (IEA)

Сложность предсказания цен на нефть стала понятна с момента ее вхождения в активную хозяйственную деятельность человека. Пожалуй, нефть является одним из самых сложных биржевых товаров для построения хоть каких-то правдоподобных прогнозов.

Однако, роль нефти в мировой экономике настолько значительна, что в прогнозировании цены на нефть вынуждены упражняться все — от биржевых дельцов до правительств.

Несмотря на некоторое снижение зависимости России от энергетических доходов, динамика нефтяного рынка остается одним из важнейших факторов для российской экономики, курса рубля и фондового рынка.

В общем, от прогнозов нефтяных цен никуда не деться, поэтому посмотрим, что может происходить в следующем году.

Текущая ситуация: рынок нефти под давлением

Цена нефти была традиционно волатильна в 2025 году, но в целом имела тенденцию к снижению.

Динамика цены на нефть марки Brent в 2024-2025 годах. Источник: Finviz

Начало года было оптимистичным для «быков» по нефти, так как рынок реагировал на недавно введенные санкции, затруднившие экспорт российской и иранской нефти. Как это обычно бывает, экспортеры быстро нашли способ обходить ограничения и предложение нефти стабилизировалось.

Следующим важным фактором для рынка нефти стали тарифы Трампа: нефть обвалилась до уровня $60 за баррель на фоне опасений рецессии в мировой экономике. Первая часть тарифной истории быстро подошла к концу, что позволило рынку нефти начать восстановление. Военная операция Израиля против Ирана в июне придала новый импульс к повышению, однако наступившее перемирие быстро вернуло котировки к доэскалационным уровням.

Далее в игру вступили страны ОПЕК+, решившие побыстрее вернуть себе долю рынка. Это привело к систематическому давлению на нефтяные цены, что дополнительно усложнялось тем, что страны ОПЕК+ превышали свои квоты на добычу.

Соответствие производства нефти ОПЕК+ квотам. Источник: MacroMicro с использованием данных IEA

Продолжающееся возвращение ранее выведенных с рынка баррелей от стран ОПЕК+ вместе с опасениями по поводу второго раунда торговой войны между США и Китаем вновь привели рынок нефти к годовым минимумам.

Ключевые факторы неопределенности

На рынок нефти одновременно действует огромное количество факторов, что делает его исключительно тяжелым для прогнозирования. Стоит отметить, что большинство этих факторов являются второстепенными, в то время как «двигает рынок» незначительное количество наиболее серьезных драйверов.

Учитывая, что страны ОПЕК+ уже близки к тому, чтобы полностью вернуть ранее выведенные баррели на рынок, в 2026 году ключевыми для рынка нефти будут два фактора.

Исход торговой войны между США и Китаем. Несмотря на большое влияние на краткосрочную динамику торгов на рынках, торговые войны в целом не смогли оказать значительного влияния на мировую экономику. Например, экономисты Всемирной Торговой Организации подняли оценку роста глобальной торговли товарами с 0,9% в августе до 2,4% в октябре.

Фактический рост объема мировой торговли товарами и прогнозы на 2026 год. Источник: Всемирная Торговая Организация

Стоит отметить, что США и Китай пришли к торговому перемирию уже в мае 2025 года. Если второй раунд торговой войны между крупнейшими экономиками мира по какой-то причине будет более продолжительным и интенсивным, то негативного влияния на мировую экономику и спрос на нефть не избежать.

Судьба ИИ в 2026 году. Искусственный интеллект напрямую не влияет на рост спроса на нефть, так как для обеспечения его растущих потребностей используется электричество. Однако, трансформативное влияние ИИ на мировую экономику и рынки настолько велико, что делает ИИ одним из ключевых факторов для рынка нефти в следующем году. В последнее время все больше аналитиков сравнивает динамику акций ИИ-компаний с пузырем эпохи дот-ком бума на рубеже тысячелетий. Интернет действительно изменил мир, как, вероятно, его изменит ИИ, но это не уберегло рынки от краткосрочного краха. Во время сильной коррекции на рынках, вызванной крахом дот-комов, цена нефти марки Brent опустилась с максимума $35 в 2000 году до минимума $17 в 2001 году, т.е. потеряла больше половины стоимости.

Геополитика. События последних лет показали, что геополитические потрясения, коих было не мало, не способны оказать долгосрочного положительного эффекта на нефтяные цены. Дело в том, что ни один из текущих конфликтов не смог в существенной степени повлиять ни на добычу нефти, ни на ее транспортировку на мировые рынки. Конечно, инвесторы реагируют на наиболее заметные события, такие как конфликт Израиля и Ирана, но цены быстро возвращаются на изначальные значения при малейших признаках нормализации ситуации. Для того, чтобы геополитические события могли оказать существенное долгосрочное влияние на нефтяные цены, должно произойти что-то по-настоящему катастрофическое, непосредственно затрагивающее нефтедобычу и перевозки нефти.

Прогнозы цены на нефть в 2026 году: многие аналитики ждут снижения

Посмотрим, какие прогнозы цены на нефть в последнее время делали некоторые заметные аналитики.

МВФ ожидает, что цена на нефть составит $65,80 за баррель в 2026 году. Прогноз сделан на основе анализа фьючерсных контрактов. С одной стороны, методику выполнения такого прогноза можно назвать консервативной: вместо того, чтобы строить собственные модели и делать допущения, МВФ полагается на реальные сделки на рынке. Однако, такой метод делает МВФ заложником текущей рыночной ситуации — прогноз неизбежно будет меняться от месяца к месяцу в зависимости от рыночных настроений, а не от изменений фундаментальных факторов.

Аналитики Citigroup недавно пересмотрели прогноз по цене нефти марки Brent с $65 до $62. Основная причина изменения ожиданий — растущее предложение от стран ОПЕК+ на фоне сильного прироста нефтяной добычи от государств, не входящих в эту организацию.

Минэкономразвития, представляя свой экономический прогноз перед обсуждением бюджета на 2026 год в конце сентября, снизило прогноз по цене нефти марки Brent до $70 за баррель. Таким образом, Минэк остается оптимистом.

Что объединяет прогнозы от международного валютного фонда, американского банка и российского ведомства? Они отталкиваются от текущих цен (а в случае МинЭка, возможно, и от желаний прогнозистов, которым нужно обосновывать будущие доходы бюджета), а не строятся на видении будущего.

Из-за этого прогнозы нефтяных цен часто являются банальной экстраполяцией текущего тренда. Например, снижение цен на нефть началось во второй половине июня, когда закончилась активная фаза конфликта между Израилем и Ираном. Аналитики начали постепенно переписывать свои прогнозы, которые становились все мрачнее по мере того, как цены на нефть опускались глубже.

Итак, что ждать от рынка нефти в 2026 году?

Если прогнозы аналитиков в основном представляют собой проекцию текущего положения дел на рынке, то на что ориентироваться? Помимо вышеупомянутых ключевых неопределенностей, которые могут вызвать резкие движения на рынке нефти, стоит обратить внимание на следующие дополнительные факторы:

Экономический рост в Китае. Даже в случае достижения торгового соглашения между США и Китаем, устойчивость роста китайской экономики остается под вопросом. По большому счету, Китай не смог полностью оправиться от удара, нанесенного пандемией коронавируса. Темпы роста экономики в третьем квартале ушли ниже уровня 5% годовых, являющегося целью, поставленной китайским руководством. Если по какой-то причине темпы роста продолжат снижаться, это окажет дополнительное давление на рынок нефти.

Темпы экономического роста в Китае. Источник: tradingeconomics

Рост предложения нефти. За последние два года предложение нефти на мировых рынках существенно выросло. Это произошло как из-за возвращения ранее выведенных баррелей странами ОПЕК+, так и из-за роста нефтедобычи в остальных странах. По прогнозам Международного Энергетического Агентства (IEA), рост предложения продолжится в 2026 году, хотя его темпы упадут. Если IEA ошибается и ввод предложения превысит ожидания, то цены на нефть окажутся ниже.

Рост предложения нефти с 2024 года и прогноз на 2026 год. Источник: IEA

Что должно произойти для того, чтобы цены на нефть повысились? Главным потенциальным положительным фактором выглядит рост спроса со стороны растущих азиатских экономик — в первую очередь, Индии. Если этого не произойдет, цены на нефть марки Brent рискуют застрять в диапазоне $55 — $65 за баррель, как уже происходило в 2019 году.

В то же время, риск долгосрочного ухода цен на нефть ниже уровня $50 за баррель видится небольшим. За последние десять лет Brent опускалась ниже этого уровня в двух случаях. В 2014 — 2015 годах рынок столкнулся с резким ростом предложения, вызванным сланцевой революцией в США. Последствия возрождения США как ключевого игрока на рынке нефти рынок ощущает и сейчас.

Во втором случае цена на нефть марки Brent опускалась ниже $50 за баррель в 2020 году на фоне шокового сокращения спроса из-за начавшейся пандемии коронавируса и введенных в этой связи ограничений.

Стоит отметить, что в обоих случаях для «продавливания» цены ниже $50 потребовалось событие исторического масштаба (в 2015 году — для рынка нефти, а в 2020 году для всего мира). Конечно, нельзя исключать вероятность масштабных происшествий, которые могут оказать сильное влияние на рынок нефти в следующем году, но они не являются базовым сценарием.