Кризис ликвидности и консолидация: как российский IT-сектор входит в фазу ручного управления

Несмотря на масштаб госзаказа и курс на импортозамещение, отрасль входит в период жёсткой консолидации, где устойчивость напрямую связана с доступом к крупным финансовым и административным ресурсам.

Главный фактор, который усилил проблемы ликвидности в отрасли, — высокая ключевая ставка Банка России. На протяжении большей части года стоимость заёмных средств оставалась критически высокой для капиталоёмких IT-проектов. В сентябре 2025 года ЦБ снизил ставку до 17%, однако она по-прежнему оставалась тяжёлой для производителей электроники и компонентов.

ㅤ

Это создало «финансовые ножницы» для компаний, работающих с длинными производственными циклами и сложной логистикой:

ㅤ

• Снижение спроса. Под давлением высокой ставки затормозилась экономика, что привело к сокращению потребительского и корпоративного спроса на технику и ИТ-оборудование.

• Дорогие оборотные средства. Производители столкнулись с ростом стоимости кредитов, что усугубило кассовые разрывы — хроническую нехватку оборотных средств для поддержания производства.

Сентябрь 2025 года стал показательным для крупных игроков, работающих в сегменте электроники и серверов, востребованных в госсекторе.

ㅤ

Fplus. В августе «Совкомбанк» инициировал иск о банкротстве IT-холдинга из-за просроченных обязательств. Общая сумма претензий банков приблизилась к 1 млрд руб. В компании признают, что на результаты существенно повлияли падение спроса и высокая стоимость заёмных средств.

ㅤ

«Аквариус». Производитель столкнулся с серией из 16 исков на сумму более 250 млн руб. от поставщиков печатных плат и дистрибьюторов. Компания получила экстренную поддержку: новый собственник, холдинг S8 Capital, выделил около 5 млрд руб. для стабилизации работы и погашения задолженностей. Эксперты, однако, отмечают, что в условиях высокой ставки этой суммы может быть недостаточно для долгосрочной стабилизации.

ㅤ

Эти эпизоды показывают: даже лидеры импортозамещения, имеющие крупные госзаказы, могут оказаться уязвимыми перед кризисом ликвидности и зависят от поддержки крупных инвесторов или холдингов.

Высокая стоимость капитала и растущая нагрузка на оборотные средства подталкивают отрасль к вертикальной интеграции: крупные экосистемы и холдинги активно поглощают производителей, включают их в свои структуры и снимают финансовые риски.

ㅤ

Один из ярких примеров — переговоры вокруг крупнейшего российского производителя микроэлектроники:

ㅤ

«Сбер» и ГК «Элемент». В сентябре 2025 года СМИ сообщили, что АФК «Система» обсуждает возможность продажи своей 50-процентной доли в «Элементе» банку «Сбер». По оценкам аналитиков, стоимость пакета может составлять 15–28 млрд руб. Сделка пока находится на стадии обсуждения, но в отрасли её рассматривают как шаг к созданию крупного интегрированного игрока в критически важной сфере микроэлектроники.

ㅤ

Фактически происходит перераспределение стратегических активов: финансово сильные структуры — банки, госкорпорации, крупные холдинги — усиливают свои позиции за счёт включения производителей в экосистемы.

На фоне замедления роста IT-рынка (до 8–10% по оценкам «Эйлер» и «Коммерсанта»), ограниченного доступа к зарубежным компонентам и высокой стоимости капитала, отрасль становится пространством для крупных объединений.

ㅤ

В текущей экономической модели устойчиво развиваются те компании, которые располагают значительным запасом человеческих, финансовых и организационных ресурсов. Только крупные структуры могут выдерживать длинные циклы производства, финансировать модернизацию, поддерживать НИОКР и в полной мере участвовать в стратегических IT-проектах — от микроэлектроники до ИИ.

ㅤ

Для небольших и средних компаний, не входящих в мощные экосистемы, вопрос стабильности становится куда более острым: их возможности в условиях дорогих денег и ограниченного спроса объективно сокращаются.