8 мин
Масштаб капитуляции: сравнение с FTX
Текущая фаза рынка характеризуется самой продолжительной капитуляцией инвесторов за последние несколько лет. По данным Glassnode, биткоин торгуется ниже ключевых ценовых моделей, таких как True Market Mean (средняя рыночная цена), уже около пяти месяцев подряд. Это один из самых длительных периодов нахождения актива в «зоне глубокой ценности» за всю его историю.
Ситуация во многом напоминает события после краха биржи FTX, который ознаменовал дно предыдущего медвежьего цикла. Ежедневный объем реализованных (зафиксированных) убытков со стороны долгосрочных держателей (LTH) достигал пика в $280 млн. Подобные значения в последний раз наблюдались именно в декабре 2022 года. Аналитики отмечают, что такая активность LTH является ключевым фактором давления на цену.
Поведение долгосрочных и краткосрочных инвесторов
Основными продавцами на рынке выступают долгосрочные держатели — инвесторы, которые приобрели биткоин на пике цикла 2025 года в диапазоне $107 000–$118 000. Сейчас эта когорта массово фиксирует убытки, что подтверждается несколькими метриками.
Индикатор LTH-SOPR (Spent Output Profit Ratio для долгосрочных держателей) опустился ниже значения 1.0. Это прямой сигнал о том, что монеты, удерживаемые более 155 дней, продаются в убыток. Кроме того, цена пробила уровень себестоимости краткосрочных держателей (STH Realized Price), который в бычьих циклах часто выступает последним рубежом поддержки. Эти данные свидетельствуют о значительном снижении уверенности среди наиболее стойких участников рынка.
Сигналы от рынка деривативов и ETF
На фоне распродаж на спотовом рынке настроения на рынке деривативов остаются сдержанно-оптимистичными. Соотношение пут- и колл-опционов (Put/Call Ratio) упало до минимальных значений 2026 года, что указывает на отсутствие панических ставок на дальнейшее падение цены. Это говорит о том, что трейдеры скорее занимают выжидательную позицию, чем активно открывают короткие позиции.
В то же время спотовые биткоин-ETF продолжают фиксировать отток средств, хотя его темпы замедлились по сравнению с пиковыми значениями в июне. Институциональный спрос пока не демонстрирует признаков восстановления, что создает расхождение между спотовым рынком и рынком производных инструментов.
Ключевые уровни поддержки и исторический контекст
В настоящее время основным полем битвы для цены является уровень около $69 000 — исторический максимум 2021 года. Если этот уровень не устоит, следующей значимой зоной поддержки может стать диапазон $53 000–$55 000. Этот диапазон соответствует «реализованной цене» (Realized Price) — средней цене покупки всех существующих биткоинов в сети.
Исторически, периоды, когда долгосрочные держатели фиксируют значительные убытки, часто предшествовали формированию рыночного дна и последующему восстановлению. Подобные структуры наблюдались в следующие периоды:
- Январь 2015 г.
- Декабрь 2018 г.
- Ноябрь 2022 г. (после краха FTX)
Хотя текущие условия не гарантируют немедленного разворота, они указывают на то, что рынок проходит через финальную стадию распродаж, характерную для завершения коррекционных фаз.
Частые вопросы
Кто сейчас продает биткоин и почему?
Основными продавцами выступают долгосрочные инвесторы (LTH), которые купили BTC на пике цикла 2025 года в диапазоне $107 000–$118 000. Они массово фиксируют убытки, что подтверждается ончейн-метриками, такими как LTH-SOPR ниже 1.0. Ежедневные реализованные убытки этой группы достигали $280 млн, что является максимумом с декабря 2022 года.
Какие ключевые уровни поддержки у биткоина в 2026 году?
Ключевым уровнем поддержки для биткоина сейчас является зона около $69 000, что соответствует историческому максимуму 2021 года. В случае его пробоя следующей значимой зоной поддержки станет диапазон $53 000–$55 000, который соответствует «реализованной цене» — средней цене покупки всех BTC в сети.
Сигнализируют ли ончейн-метрики о дне рынка биткоина?
Текущие ончейн-метрики указывают на финальную стадию распродаж, но не гарантируют немедленного разворота. Биткоин находится в «зоне глубокой ценности» почти пять месяцев, торгуясь ниже ключевых моделей, как True Market Mean. Исторически подобные периоды фиксации убытков долгосрочными держателями предшествовали формированию рыночного дна, как это было в 2015, 2018 и 2022 годах.
