Стагфляция: что это такое простыми словами и почему это опасно для экономики?

Экономика в ловушке

Когда экономика растет, увеличение спроса часто приводит к росту цен — это обычная инфляция. Когда экономика замедляется или уходит в рецессию, спрос падает, а инфляционное давление обычно ослабевает.

Но иногда эти закономерности перестают работать. Экономическая активность теряет темпы роста или даже сокращается, предприятия снижают производство, уровень безработицы растет, а цены при этом продолжают увеличиваться.

Такой парадоксальный и болезненный для экономики сценарий называется стагфляцией. Он объединяет сразу несколько негативных процессов: стагнацию экономики, высокую инфляцию и ухудшение ситуации на рынке труда.

Для правительств и центральных банков стагфляция считается одной из самых сложных макроэкономических проблем. Меры, которые обычно помогают бороться с инфляцией, могут усугубить экономический спад, а попытки стимулировать рост — наоборот ускорить рост цен. Именно поэтому стагфляционные периоды часто становятся серьезным испытанием для экономической политики.

Что такое стагфляция? Два зла в одном флаконе

Стагфляция — это экономическая ситуация, при которой одновременно наблюдаются стагнация экономики и высокая инфляция. Сам термин образован из двух слов: стагнация (от лат. stagnatio — неподвижность) и инфляция.

Стагнация означает отсутствие экономического роста или его отрицательные значения. В такой период производство замедляется, компании сокращают инвестиции и найм сотрудников, а безработица может расти. Одновременно снижаются реальные доходы населения и ослабевает потребительская активность.

Инфляция, напротив, представляет собой устойчивый рост общего уровня цен на товары и услуги. Деньги постепенно теряют покупательную способность, а стоимость жизни увеличивается.

Парадокс стагфляции заключается в том, что в классических макроэкономических моделях эти процессы обычно считаются противоположными. Когда экономика замедляется, спрос падает и инфляция обычно снижается. При стагфляции эта логика нарушается: экономический рост останавливается, но цены продолжают расти.

Классический пример: почему о стагфляции заговорили в 1970-х?

До 1970-х годов большинство экономистов исходило из идеи, что между инфляцией и безработицей существует обратная зависимость. Эта концепция известна как кривая Филлипса: предполагалось, что ускорение инфляции сопровождается ростом экономики и снижением безработицы, а экономический спад, наоборот, приводит к замедлению роста цен.

Однако события 1970-х годов показали, что эта связь может нарушаться. Ключевую роль сыграли нефтяные шоки, вызванные политическими и геополитическими событиями. В 1973 году арабские страны — экспортеры нефти ввели нефтяное эмбарго, резко ограничив поставки на мировой рынок. Второй мощный ценовой скачок произошел после Иранской революции 1979 года. В результате стоимость нефти за несколько лет выросла в несколько раз.

Рост цен на энергоносители вызвал шок предложения. Нефть и нефтепродукты являются базовым ресурсом для промышленности, транспорта и энергетики, поэтому их подорожание резко увеличило себестоимость производства и доставки товаров. Это привело к масштабному росту цен — явлению, которое экономисты называют инфляцией издержек.

Одновременно высокие цены на энергию замедляли экономическую активность. Производство сокращалось, предприятия снижали инвестиции, а безработица росла. Таким образом экономика столкнулась с редкой комбинацией — замедлением роста и высокой инфляцией одновременно.

Дополнительную роль сыграла экономическая политика. В первые годы кризиса Федеральная резервная система США пыталась поддержать экономику мягкой денежно-кредитной политикой и относительно низкими ставками. Однако увеличение денежной массы усиливало инфляционное давление и закрепляло ожидания дальнейшего роста цен.

Почему стагфляция — это кошмар для правительства и центробанка?

Стагфляция считается одним из самых сложных макроэкономических сценариев, поскольку ставит экономические власти перед противоречивым выбором. Инструменты, которые обычно помогают решать одну проблему, в условиях стагфляции могут одновременно усугублять другую.

Главная дилемма связана с двумя основными задачами экономической политики — борьбой с инфляцией и поддержкой экономического роста.

Если власти сосредотачиваются на сдерживании инфляции, центральный банк обычно ужесточает денежно-кредитную политику: повышает ключевую процентную ставку и сокращает доступность кредитов. Это помогает снизить темпы роста цен, поскольку уменьшается спрос в экономике. Однако у такого решения есть обратная сторона — дорогие кредиты замедляют инвестиции и потребление, что может усилить экономический спад и увеличить безработицу.

Если же приоритетом становится поддержка экономической активности, государство и центральный банк могут попытаться стимулировать экономику — например снизить процентные ставки, увеличить государственные расходы или запустить программы поддержки бизнеса. Такие меры способны ускорить рост и поддержать занятость, но одновременно повышают денежное предложение и спрос, что может усилить инфляционное давление.

В результате возникает сложная ситуация: каждое стандартное решение решает одну проблему, но одновременно усугубляет другую. Именно поэтому в периоды стагфляции экономическая политика требует очень осторожного баланса между борьбой с инфляцией и поддержкой экономического роста. Ошибка в выборе приоритетов может привести либо к затяжной рецессии, либо к неконтролируемому росту цен.

Актуальная повестка: грозит ли стагфляция миру сегодня (2020-е)?

В первой половине 2020-х годов тема стагфляции вновь активно обсуждалась. Пандемия COVID-19 нарушила глобальные цепочки поставок, а энергетический кризис и геополитическая напряженность привели к росту цен на энергоносители. Одновременно масштабные программы поддержки экономики усилили инфляционное давление.

На этом фоне в 2021–2023 годах многие страны столкнулись с сочетанием высокой инфляции и замедления экономического роста, что вновь подняло вопрос о возможной стагфляции.

К 2026 году инфляция в большинстве развитых экономик начала снижаться благодаря повышению ставок и ужесточению денежно-кредитной политики. Однако глобальный экономический рост остается умеренным, а такие факторы, как геополитическая напряженность, изменения в мировой торговле и энергетический переход, продолжают создавать риски стагфляционного давления.

Инфляция, рецессия, стагфляция: в чем разница?

Изображение 1. Сравнение инфляции, рецессии и стагфляции

Как стагфляция бьет по карману обычного человека?

Стагфляция болезненно отражается на уровне жизни, поскольку одновременно ухудшает ситуацию с доходами, ценами и занятостью.

Снижение реальных доходов.
Даже если номинальная зарплата не меняется или немного растет, быстрый рост цен на продукты, топливо и коммунальные услуги снижает покупательную способность. В результате на те же деньги можно купить меньше товаров и услуг.

Риск потери работы.
При замедлении экономики компании стремятся сокращать издержки: уменьшают инвестиции, замораживают найм или сокращают персонал. Это повышает риск безработицы и усиливает конкуренцию на рынке труда.

Рост стоимости кредитов.
Если центральный банк повышает ставки для борьбы с инфляцией, кредиты становятся дороже. Ипотека и потребительские займы обходятся значительно дороже, а обслуживание уже взятых кредитов может стать более тяжелой нагрузкой.

Обесценивание сбережений.
Когда инфляция растет быстрее доходности банковских вкладов, реальные накопления уменьшаются. Деньги на счетах сохраняют номинальную сумму, но их покупательная способность постепенно снижается.

Что делать государству и можно ли защититься самому?

Стагфляция требует сложных и осторожных решений как со стороны государства, так и со стороны домохозяйств.

Действия государства.
Экономическая политика в таких условиях обычно направлена на смягчение последствий шоков предложения и сдерживание инфляционных ожиданий. Это может включать адресную поддержку отраслей, наиболее пострадавших от роста издержек — например, логистики, энергетики или промышленности. Центральные банки при этом часто проводят постепенное ужесточение денежно-кредитной политики, стремясь снизить инфляцию, но не допустить глубокого спада экономики.

Финансовая дисциплина для домохозяйств.
В условиях роста цен и экономической неопределенности важным становится пересмотр личного бюджета. Обычно это означает сокращение необязательных расходов и более внимательное планирование повседневных трат.

Финансовая подушка.
Наличие резервного фонда помогает пережить возможную потерю дохода или временные финансовые трудности. Часто рекомендуют иметь запас средств, покрывающий несколько месяцев базовых расходов.

Осторожность с кредитами.
В периоды высокой инфляции и роста процентных ставок новые займы могут становиться значительно дороже. Поэтому многие финансовые эксперты советуют осторожно подходить к крупным долговым обязательствам, особенно если процентная ставка может изменяться.

Диверсификация сбережений.
Часть людей стремится распределять накопления между разными типами активов, чтобы снизить влияние инфляции. В разных странах к таким инструментам могут относить иностранную валюту, государственные облигации или защитные активы вроде золота. Однако выбор таких инструментов требует понимания рисков и не является универсальной рекомендацией.

Частые вопросы (FAQ)

Может ли стагфляция привести к гиперинфляции?
Напрямую — не обязательно. Стагфляция означает сочетание высокой инфляции и слабого экономического роста. Гиперинфляция же возникает при полном подрыве доверия к валюте и денежной системе. Однако длительная стагфляция может усилить инфляционные ожидания и давление на валюту, что при ошибках экономической политики способно привести к еще более высокой инфляции.

Какая страна пережила самую сильную стагфляцию в истории?
Классическим примером считаются США и ряд западных стран в 1970-х годах. После нефтяных шоков 1973 и 1979 годов многие развитые экономики столкнулись с сочетанием высокой инфляции, роста безработицы и замедления экономического роста. Этот период и стал основой для современной теории стагфляции.

Чем дефляция лучше стагфляции?
Дефляция и стагфляция считаются неблагоприятными экономическими сценариями, но их природа различается. При дефляции цены падают, однако обычно это сопровождается снижением спроса и экономической активности. Стагфляция сложнее для экономической политики, потому что одновременно требует борьбы и с инфляцией, и с экономическим спадом.

Почему криптовалюты, например Bitcoin, иногда называют защитой от стагфляции? Это правда?
Биткоин иногда рассматривают как защитный актив из-за ограниченной эмиссии и независимости от денежной политики государств. Однако его цена остается высоковолатильной и сильно зависит от настроений на финансовых рынках. Поэтому в экономической науке криптовалюты пока не считаются надежным инструментом защиты от инфляции или стагфляции.

Что такое инфляционные ожидания и почему они важны?
Инфляционные ожидания — это представления людей и бизнеса о том, как будут расти цены в будущем. Если участники экономики ожидают высокой инфляции, компании начинают заранее повышать цены, а работники требуют более высокие зарплаты. В результате инфляция может усиливаться сама по себе.

Можно ли выйти из стагфляции без глубокого кризиса?
Это возможно, но требует осторожной экономической политики. Исторически борьба со стагфляцией часто сопровождалась ужесточением денежно-кредитной политики и временным экономическим спадом. При этом структурные реформы, повышение эффективности экономики и стабилизация инфляционных ожиданий могут постепенно вернуть экономику к устойчивому росту.

Урок, который нельзя забывать

Стагфляция — это напоминание о том, насколько сложной и взаимосвязанной является современная экономика. Она возникает в ситуациях, когда на экономику одновременно воздействуют сильные шоки предложения и просчеты экономической политики, а привычные инструменты регулирования начинают работать хуже.

Для обычного человека такие периоды означают рост цен, давление на доходы и повышенную неопределенность на рынке труда и финансовых рынках. Именно поэтому понимание механики стагфляции важно не только для экономистов, но и для широкой аудитории.

Осознание того, как работают инфляция, экономический рост и денежная политика, помогает трезво оценивать экономические новости и принимать более взвешенные финансовые решения в периоды экономической нестабильности.

Материал подготовлен редакцией Bitbanker Space в информационно-аналитических целях. Публикация не является офертой, рекламой финансовых услуг или публичным предложением, если прямо не указано иное. Информация предназначена для общего ознакомления. Материал содержит аналитические оценки, интерпретации и выводы автора. Такие оценки основаны на доступных на момент публикации данных и могут изменяться по мере появления новой информации. Позиция, изложенная в материале, отражает мнение автора и может не совпадать с позицией редакции Bitbanker Space. Статистические данные, показатели и оценки приведены по состоянию на дату публикации и могут изменяться со временем. Материал подготовлен с использованием открытых источников, официальных документов и публичных данных.