7 мин
Механизм протокольных сборов в Uniswap v4
Команда Uniswap Labs предложила сообществу активировать протокольные комиссии для части пулов в четвертой версии протокола. Это развитие инициативы UNIfication, которая с конца 2025 года связывает доходы биржи с токеном UNI через сжигание. Новая система комиссий в Uniswap v4 учитывает архитектуру хуков (hooks) и требует более гибкого подхода.
Для этого внедряется V4 Fee Controller — система смарт-контрактов, которая будет динамически вычислять и применять размер сбора на основе правил, установленных управлением. Собранные средства направляются в специальный контракт для последующего сжигания эквивалентной суммы в токенах UNI, что напрямую связывает активность на платформе с токеномикой.
Аргументы критиков: риск оттока ликвидности
Предложение вызвало критику со стороны некоторых участников DeFi-рынка. Основатель протокола Panoptic Гийом Ламберт заявил, что введение сборов без компенсации для поставщиков ликвидности (LPs) «рискует убить протокол», спровоцировав их уход на конкурирующие площадки.
По его словам, LPs уже несут риски из-за непостоянных убытков (impermanent loss), и торговые комиссии являются для них ключевой компенсацией. Перенаправление 10–25% этого дохода в пользу протокола может сделать предоставление ликвидности невыгодным, в отличие от предыдущего шага, который стимулировал миграцию с v2/v3 на v4, оставляя LPs альтернативу внутри экосистемы.
Позиция Хейдена Адамса и цель нововведения
Основатель Uniswap Хейден Адамс в ответ на критику заявил, что оппоненты неверно интерпретируют цель нововведения. По его словам, главная задача — не сбор средств, а создание устойчивой токеномики для UNI. Механизм устроен так, что все собранные протоколом комиссии направляются на сжигание токенов.
Таким образом, торговая активность на платформе напрямую сокращает предложение UNI, превращая его из чисто управленческого токена в актив с механизмом накопления стоимости (value accrual). Этот подход призван согласовать интересы держателей токенов с долгосрочным развитием протокола. Модель UNIfication уже действует для пулов v2 и v3 на 11 блокчейнах, включая Ethereum.
Какие пулы затронет активация комиссий
Согласно предложению, протокольные сборы будут активированы не для всех пулов v4, а для трех конкретных категорий, так называемых «семейств»:
- Пулы без «хуков» (hooks), которые используют стандартную логику обмена.
- Пулы, созданные с помощью механизма аукционов.
- Пулы, использующие «хуки» агрегаторов для привлечения внешней ликвидности.
Размер сбора протокола будет зависеть от комиссии, которую получают поставщики ликвидности (LP fee). Предлагается динамическая шкала:
- 10% от LP fee, если она находится в диапазоне 0–2 базисных пункта (б.п.).
- 15% от LP fee, если она составляет от 2 до 8 б.п.
- 25% от LP fee, если она превышает 8 б.п.
Такой подход позволяет взимать более высокую долю с пулов, где LPs уже получают значительный доход.
Частые вопросы
Почему поставщики ликвидности критикуют комиссии в Uniswap v4?
Критики опасаются, что новые сборы снизят их доходность и спровоцируют отток ликвидности на другие DEX. Они считают, что удержание 10-25% от торговых комиссий сделает предоставление ликвидности экономически невыгодным, особенно с учетом риска непостоянных убытков (impermanent loss).
Как новый механизм комиссий Uniswap v4 повлияет на токен UNI?
Новый механизм напрямую связывает торговую активность с ценностью токена UNI через его сжигание. Все собранные протоколом комиссии можно будет вывести из контракта TokenJar только после сжигания эквивалентного количества UNI. Это сокращает предложение токена и превращает его в актив с механизмом накопления стоимости.
Какие пулы в Uniswap v4 затронет активация протокольных сборов?
Сборы будут активированы не для всех пулов, а для трех категорий: пулов без «хуков», пулов, созданных через аукционы, и пулов с «хуками» агрегаторов. Размер комиссии протокола будет варьироваться от 10% до 25% в зависимости от уровня сборов, которые получают поставщики ликвидности в конкретном пуле.
