Причины обвала фондового рынка: индекс KOSPI снова упал на 8%

Структурные проблемы рынка и рекордная волатильность

Падение индекса KOSPI более чем на 8% 26 июня стало пятым случаем приостановки торгов за месяц, что свидетельствует о системной нестабильности. В результате последней волны распродаж капитализация южнокорейского рынка сократилась более чем на 400 трлн вон ($360 млрд). Акции технологических гигантов Samsung и SK Hynix потеряли около 9% стоимости.

Подобная волатильность становится для рынка новой нормой. Экстремальные движения в 8–10% в течение одной сессии происходят регулярно, сменяясь резкими отскоками. Аналитики выделяют пять взаимосвязанных факторов, которые превратили южнокорейский рынок в один из самых турбулентных в мире.

Роль розничных инвесторов и долговой нагрузки

Ключевой причиной нестабильности называют структуру рынка, где доминируют розничные инвесторы, известные как «муравьи». В отличие от институциональных фондов, они склонны к быстрым спекулятивным сделкам, что усиливает как падения, так и отскоки. Эта особенность усугубляется рекордной долговой нагрузкой.

Ситуацию осложняют следующие факторы:

• Рекордный маржинальный долг, который достиг 32,67 трлн вон ($22,4 млрд), увеличившись на 25% за год. Принудительные продажи для покрытия маржинальных требований (margin calls) ускоряют падение.
• Левериджные ETF на акции отдельных компаний, одобренные в мае. Эти инструменты удваивают дневное движение базового актива, превращая падение акций на 9% в убыток 18% для держателей ETF и провоцируя каскадные ликвидации.

Концентрация риска и просчеты регулятора

Ситуацию усугубляет беспрецедентная концентрация индекса. Акции Samsung и SK Hynix составляют 45–50% от всего KOSPI, тогда как для сравнения, доля Apple и Nvidia в американском S&P 500 не превышает 14%. Фактически, динамика двух компаний определяет состояние фондового рынка целой страны.

Недавно глава Службы финансового надзора (FSS) признал, что ведомство поспешило с одобрением ETF с плечом на акции технологических гигантов. Изначально предполагалось, что эти инструменты привлекут инвесторов на внутренний рынок, но на практике они стали мощным дестабилизирующим фактором, мультиплицируя волатильность.

Внешние факторы: слабая вона и действия Нацфонда

Давление на рынок оказывают и другие системные проблемы, не связанные напрямую с поведением инвесторов. Эти факторы лишают рынок естественных механизмов стабилизации в периоды паники.