6 мин
Позиции Tether на рынке US Treasuries и объем резервов
Эмитент флагманского стейблкоина USDT направляет преобладающую часть обеспечения токенов в краткосрочный государственный долг США. С учетом косвенных позиций суммарный объем вложений компании в американские бумаги превысил 141 миллиард долларов, что делает структуру сопоставимой по масштабу с суверенными кредиторами. Cryptobriefing
Векселя Казначейства США (T-bills) составляют около 83% совокупных резервов эмитента. Подобная стратегия позволяет компании генерировать стабильный процентный доход, минимизируя риски, характерные для корпоративных коммерческих бумаг, от которых эмитент отказался в предыдущие годы. Rbc
Хронология наращивания портфеля государственных облигаций
Увеличение присутствия компании на долговом рынке происходило синхронно с масштабированием пользовательской базы экосистемы, превысившей 530 миллионов человек:
- В 2024 году чистый объем приобретения государственных долговых обязательств составил 33,1 миллиарда долларов, позволив компании занять седьмую строчку среди иностранных покупателей госдолга США.
- По итогам 2025 года эмитент приобрел векселей еще на 28,2 миллиарда долларов, сохранив седьмую позицию в глобальном зачете и заработав свыше 10 миллиардов долларов чистой прибыли на процентных ставках.
- В 2026 году руководство структуры заявило о цели подняться в топ-5 крупнейших покупателей при исключении спекулятивных хедж-фондов.
Регуляторный спрос и системные риски масштабной ликвидности
Американские финансовые власти рассматривают растущий рынок стейблкоинов как стабильный структурный канал сбыта государственного долга. Законодательные инициативы, находящиеся на рассмотрении Конгресса, закрепляют обязательные требования к наполнению резервов ликвидными инструментами федерального правительства.
- Совокупная абсорбция казначейских векселей сектором стейблкоинов в перспективе способна составить от 800 миллиардов до 1 триллиона долларов.
- Конкурирующие эмитенты также консолидируют ликвидность в американских гособлигациях, усиливая интеграцию криптоиндустрии в традиционную финансовую систему.
- Сверхвысокая концентрация несет риски: гипотетический массовый отток средств из стейблкоинов потребует экстренной распродажи десятков миллиардов долларов активов, что может спровоцировать шок ликвидности на межбанковском рынке краткосрочного фондирования.
Частые вопросы
Сколько казначейских облигаций США держит Tether?
Прямой объем казначейских векселей США на балансе эмитента превысил $122 млрд, а общая экспозиция с учетом косвенных позиций достигла $141 млрд. Это обеспечивает порядка 83% резервов стейблкоина USDT. По объему владения американскими гособлигациями компания опережает ряд суверенных государств, включая Германию и Южную Корею.
Какую прибыль приносит Tether доходность казначейских облигаций США?
Высокая доходность казначейских облигаций США принесла компании более $10 млрд чистой прибыли по итогам 2025 года. Эмитент системно реинвестирует обеспечение в краткосрочные векселя (T-bills) для получения процентного дохода при минимальном кредитном риске. За два года совокупный объем чистых покупок госбумаг компанией превысил $61 млрд.
Зачем Tether наращивает вложения в американский госдолг?
Инвестиции в векселя Казначейства США обеспечивают высокую ликвидность резервов и полное соответствие новым нормативным стандартам, включая закон Genius Act. Кроме того, американский рынок стейблкоинов рассматривается регуляторами как ключевой структурный канал финансирования государственного долга США. Для соблюдения новых правил компания также развивает ориентированный на рынок США токен USAT.
